穿上“巴黎紫”的人时髦遥遥领先

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从公司资本结构的微观基础出发，巴黎我们发现了国家资本结构层面的莫迪利亚尼—米勒定理（MM定理，巴黎1958），即货币理论中的货币数量论（弗里德曼的货币中性论）。摘要：髦遥当一个国家的潜在投资机会无法靠银行和市场的融资来满足时，它应该考虑增发货币，以便为潜在投资机会提供融资，实现更好的经济繁荣。

遥领国际货币基金组织是全球主要的宏观经济和货币政策协调和研究中心。例如，穿上美国在第二次世界大战期间，穿上在应对2008年全球金融危机期间，以及应对2020年新冠疫情危机期间，通过大幅增加货币供应量，使美国的经济实力大为增强。我们看到，巴黎在资本市场上，有些公司通过不断增发股票，其市值和股价不断上升。

现有的货币经济学和国际发展经济学对货币供应量的讨论都有不足，髦遥在这方面，髦遥罗伯特·卢卡斯（RobertLucas）曾引导相关讨论关注发展中国家如何引入外国直接投资的问题。几个国家加入一个共同货币体系的好处是，遥领每个加入的国家在新的货币联盟中能够避免竞争性货币贬值带来的国内通胀，遥领而其成本则是每个加入的国家同时放弃了本国的货币主权，并把以本国货币发行的主权债（国家层面的股权）转换为以外币发行的主权债（国家层面的外债）。

穿上我们的合作始于20年前在国际货币基金组织（IMF）工作期间。

欧元区国家1999年同时放弃本国货币，巴黎这就从国家层面实施了股转债。通过与世界多国宏观和货币政策管理层的交流与讨论，髦遥从资本市场的角度近距离观察市场对宏观和货币政策的反应，髦遥同时分析中国与一些新兴市场国家的快速发展、1997年亚洲金融危机、2008年全球金融危机和2020年全球新冠疫情危机，进而做出相应判断。

遥领日本经济20世纪90年代之后失去的30年的经历可见一斑。中央银行在考虑是否增发货币作为股权资本时，穿上需要权衡长期通缩成本（由微观层面许多企业和家庭面临债务重压所致）和潜在的通胀成本（由增发货币作为股权资本Ⅹ货币的本质引致）。

帕特里克·博尔顿、巴黎黄海洲/文我们两位作者相识于30年前的伦敦经济学院（LSE）。由此可见，髦遥我们的货币供给分析不同于现代货币理论（ModernMonetaryTheory，MMT）。